我国货币政策有效性的影响因素分析—财经金融.doc

我国货币政策有效性的影响因素分析 — 财经金融 摘要：在我圈从计划经济向市场经济转轨的过程中，央行货币政策也经历了从计划手段为主到市场手段为主的转换过程。在计划经济条件下，货币信贷和商品物资实行严格的币央集权控制，无所谓货静政策效果问题。本文在分析影响货盼政策效果各项因素的基础上，就如何增强我国货币政策的有效性提出了一些设想。 关键词：货币政策；有效性；对策研究 一、我国货币政策实践概述 改革开放以来，我国货币政策无论从角色、方式还是其发生的作用等各方面都发生了实质性的变化，对经济增长和保持币值稳定等经济目标的作用也今非昔比，央行在制定、执行货币政策上是不断走向成熟的，进行宏观金融调控的能力也是在不断提高的。但是，无论是中央银行对法定存款准备金率或利率进行调节，还是国有银行股份制改革，都没能使货币政策的实施达到预期的效果。央行政策如泥牛人海，悄无声息地消融在各种制约因素中，央行货币政策的传导机制仍然有待改善。 二、影响我国货币政策有效性的因素 虽然我国这段时期的货币政策可以肯定的说 是有效的，但是效果并不理想。其制约因素主要有这些： (一 )利率市场化问题。我国目前的利率改革已进入关键的攻坚阶段，其根本的突破点在于放开贷款利率的下限和存款利率的上限。只有放开了这两重限制，才能形成真正的市场竞争，利率才是实现了市场化。但目前央行对放开这两个利率仍保持极为谨慎的态度，主要存在下面两个制约因素：一是因为长期严格的利率管制，商业银行缺乏利率风险定价能力和管理能力。二是金融市场缺乏基准收益率曲线。在 2007年 1月 1日上海银行间同业拆借利率 (SHIBOR)开始公布之前，人民币贷款就缺乏基准 收益率参照。 （二）中央银行独立性不够的问题。我国人民银行的独立性在行使时受到多方干扰，一方面总行赋予分支机构相当大的贷款权，央行分支机构、专业银行分支机构和地方政府三者合谋，形成地方政府通过专业银行向央行分支机构贷款，分支机构向总行争贷款的“倒逼机制”，刺激央行多发基础货币以满足资金需求，这十分不利于实现货币稳定的目标。另一方面政府通过向中央银行透支或直接借款来弥补巨额财政赤字，而中央银行难以对冲其影响，导致财政赤字货币化，这是形成通货膨胀的原因之一，使我国货币政策有效性受到不利影响。 （三）货币政策传导机制存在外部时滞问题。当前信贷渠道仍然是我国货币政策传导的主渠道。信贷渠道传