BOT方式中项目投资者的风险管理.doc

BOT 方式中项目投资者的风险管理 【摘要】对基础设施、特别是经营性基础设施的融资市场化 ,是我国投融资改革的方向。作为项目融资的方式之一 ,ＢＯＴ越来越广泛的得到应用 ,并从最初只适用于外商投资项目 ,到适用于包括民营资本投资在内的各种基础设施项目。但由于基础设施的特点和ＢＯＴ方式的复杂性 ,投资者存在较大的风险。如何识别、控制这些风险 ,以获得项目的成功 ,对ＢＯＴ项目的投资者来说至关重要。从项目投资者的角度分析了ＢＯＴ项目可能存在的主要风险及应采取的防范措施。 在基础设施建设中引入民间资本 ,对经营性的基础设施进行市场化运作 ,是国际上的通行做法 ,也是 我国投融资改革的方向。由于ＢＯＴ这种投资方式不需要政府公用预算中的直接投资 ,并可将债务及大部分项目风险从政府转移至民营部门。因此 ,20世纪 80年代以来 ,ＢＯＴ方式日益活跃起来 ,但由于其运作较为复杂 ,风险的不确定性大 ,在国际上已有好几起著名的失败案例 ,如 :投资 8.3 亿美元的泰国曼谷第二高速公路和投资 4.6 亿美元的欧洲机场轻轨铁路等。政府在基础设施建设中运用ＢＯＴ方式 ,其最终目的是项目的成功。使投资者、政府以及其他各参与方获得多赢的结果 ,从而形成基础设施融资的良性循环 ,而不是纯粹为了转嫁风险。因此 ,项目投资者如 何与包括政府在内的各参与方合理分摊风险便成为一个非常突出的问题。 1 ＢＯＴ方式风险的特点及其分配原则 ＢＯＴ项目经历的时间长 ,参与方多 ,关系错综复杂 ,各种风险贯穿于项目的全过程 ,包括设计、建造、运营、养护、维修、移交等。在项目的建设阶段、经营阶段和移交阶段 ,其不确定性随着各阶段的推演而呈递减的趋势 ,对资金投入的需求以及利润的流出也非常不均衡。 如图 1 所示。项目投资者能否取得ＢＯＴ项目的成功并获得利润在很大程度上取决于能否辩识各种风险并合理分配给各参与方承担。从项目投资者能否直接控制的角度 ,可以 把项目风险分为两类 :项目的自身风险和项目的环境风险。 2 项目自身风险的种类与防范措施 项目的自身风险是指与项目建设和生产经营管理直接有关的风险 ,包括完工风险 、运营风险等。这类风险是投资者应该知道如何去管理和控制的风险。因此 ,项目的自身风险亦可称为可控制风险。 2.1 完工风险 完工风险发生在项目建设期间 ,如工程费用超支、工期延误、工程质量不合格等。为